Международные рейтинговые агентства снижают кредитные рейтинги РФ и прогнозы развития российской экономики

30/01/2015
Моніторингові продукти

Рейтинговые агентства (Fitch, Moodys и Standard & poor's) снизили суверенный рейтинг РФ до «мусорного» уровня, соответственно «просели» рейтинги нескольких десятков крупных российских банков и корпораций, а также снизился прогноз ВВП России на 2015-2016 года

Экономические результаты 2014 года. В 2014 году российская экономика понесла ощутимые, однако, не критические потери из-за санкций стран Запада и падения цен на нефть:

·         По предварительным официальным данным, рост реального ВВП России в 2014 году замедлился до +0,6% (Украина – падение  ВВП на 7,5%):

·         По данным агентства Bloomberg, в 2014 г. совокупные потери экономики РФ из-за санкций и снижения цен на нефть составляют 200 млрд. долл. США. Эффект от санкций оценивается в 40-50 млрд. Втрое выше (150-160 млрд. долл.) оценивается эффект от падения цены на нефть за 2-е полугодие 2014 г. (с $110 до  $50 за баррель). Нефть, нефтепродукты и природный газ составляют  63% в структуре экспорта из РФ, а бюджет страны на 55% формируется за счет поступлений от нефтегазовой промышленности. Однако влияние нефти на экономику РФ не нужно переоценивать: в 2008 году падение цен на нефть было сильнее (в три раза с $147 до $33).

·         Из-за падения цены на нефть и оттока капитала произошла девальвация рубля – курс доллара вырос вдвое с 34,6 руб. в январе 2014 до 68,7 руб. в январе 2015 года. За 2014 год международные резервы РФ сократились на 124 млрд. долл., однако, к концу 2014 г.  они составляли более 385 млрд. долл. или почти 15 месяцев импорта (резервы НБУ– 7,5 млрд. долл., 5 недель импорта).

·         Дополнительная подушка финансовой безопасности – резервный фонд РФ (около 85 млрд. дол).  По прогнозам экспертов, в 2015 году может быть использовано 70% оставшихся резервов для оказания помощи крупным российским банкам и компаниям, а оставшиеся 30% будут израсходованы в 1-м полугодии 2016 года (если до этого времени не восстановятся цены на нефть).

·         В 2015 году для поддержки экономики, в основном компаний из госсектора (ВТБ, РЖД, Роснефть, Россельхозбанк и пр.), уже использовался другой резервный фонд – Фонд национального благосостояния.

·         Весь внешний частный долг РФ составил более 630 млрд. долл. в 4м квартале 2014 года, что почти вдвое превышает международные резервы РФ (в Украине совокупный внешний госдолг превышает резервы НБУ в 20 раз).

·         Чистый отток капитала из России за 2014 год составил 151,5 млрд. долл. (в 2,5 раза больше чем в 2013 году – 61 млрд. долл.), из них более 72,9 млрд. «ушло» в 4-м квартале прошлого года, когда темпы оттока капитала существенно ускорился.

Прогнозы на 2015 год. При сохранении цены нефти в $50 за баррель, ожидается, что в 2015 году экономика РФ «просядет» на 5-6,5%, чистый отток капитала составит $135 млрд. долл. В январе появились признаки дальнейшего ухудшения экономической ситуации, которые проявились:

·         В Снижение рейтинга РФ до спекулятивного («мусорного») уровня («BB+») международными рейтинговыми агентствами Standard&Poors и Moodys. Снижение рейтинга повлечет за собой ухудшение условий кредитования, предусмотренные существующими кредитными соглашениями – повышение процентных ставок а, возможно, и требования досрочного погашения долга. Однако даже «мусорные» рейтинги РФ («BB+») на несколько ступеней выше, чем рейтинг Украины в докризисном 2013 годе («ССС»).

·         Консенсус-прогноз падения реального ВВП РФ в 2015 году составляет 5%. Например, международное рейтинговое агентство Moodys прогнозирует падение 5,5% в 2015 и 3% в 2016 году. Отдельные прогнозы предусматривают падение ВВП России на 6,5% при цене нефти $50 за баррель.

Остаётся значительный резерв прочности экономики РФ:

·         В отличие от 1998 года, на конец 2014 года государственный долг РФ является низким – 52 млрд. долл. или 5% ВВП. Имеющиеся на начало 2015 года международные резервы РФ в шесть раз превышают эту сумму. Поэтому, даже существенная девальвация рубля не может вызвать дефолт РФ в обозримом будущем. Проблемой является внешний частный долг РФ, превышающий 630 млрд. долл., однако он находится в пределах 40% от ВВП страны.

·         В противовес ухудшения отношений с Европой и США, РФ нарастила сотрудничество с Китаем – рекордный рост импорта нефти из РФ  в Китай, подписание в конце 2014 года валютного свопа на $24,4 млрд., позволяющий производить денежные расчеты между двумя странами без использования свободно-конвертируемой валюты.

·         По данным соцопросов, три четверти населения РФ уже ощутили кризис и начали экономить. Однако, по экспертным данным, в РФ не предвидеться появления резонансных социальных проблем (падения реальной пенсии, стремительного роста безработицы и т.п.) как минимум до конца 2015 года – пока в распоряжении РФ имеются упомянутые резервные фонды. Инфляция потребительских цен в России за 2014 год составила 11,4%, что почти в 2,5 раза ниже, чем инфляция в Украине (24,9%).

Существенные риски для российской экономики связаны с возможностью дальнейшего ужесточения экономических санкций Западом. К таким крупным рискам можно отнести отключение от системы SWIFT, а также дальнейшее существенное падение цены на нефть (например, ниже $40 за баррель). Однако эти риски являются маловероятными.

Негативные тенденции в экономике РФ имеют место в первую очередь под влиянием снижения цен на нефть, во вторую – под воздействием санкций. Однако они не являются столь существенными, чтобы можно было ожидать краха бюджетной и финансовой системы в краткосрочной перспективе. Экономика РФ располагает значительным «резервом прочности», за счет которого Россия может обойтись без потрясений как минимум до середины 2016 года. В то же время, в зависимости от дальнейшего развития событий, экономические потери и риски могут усилиться под влиянием дальнейшего ужесточения санкций (отключение от SWIFT) и снижения цен на нефть.