НоСЕП | АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ТРЕНДОВ НА НАЧАЛО ОСЕНИ

АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ТРЕНДОВ НА НАЧАЛО ОСЕНИ

13/09/2016

Моніторингові продукти

АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ТРЕНДОВ НА НАЧАЛО ОСЕНИ

14 сентября, на заседании правительства, премьер-министр В.Гройсман заявил: «На сегодняшний день экономика Украины демонстрирует рост, что даст возможность наполнить государственный бюджет и инвестировать в рост качества жизни украинского народа». В этот же день, на заседании совета директоров МВФ по Украине, директор-распорядитель Фонда К. Лагард также отметила начало тенденций к восстановлению экономики Украины

Разберемся, насколько соответствует действительности оценки правительством текущей социально-экономической ситуации в стране:

1. Отправная точка: тяжелейшие последствия кризиса 2014-2015 гг.

В 2014-2015 гг. - на фоне войны, потери рынков, производственных связей, ошибок в антикризисной, стабилизационной политике и, как результат, потери в управляемости экономикой - Украина столкнулась с системным экономическим кризисом:

Тройной финансовый кризис:

- валютным (гривна обесценилась в три раза), что вместе с тарифами разогнало 78% -ю инфляцию

- долговым (госдолг к ВВП вырос в 2 раза с 40 до 80% ВВП; ? технич. дефолт в сент. 2015г. и сделка с кредиторами по реструктуризации)

- банковским (82 банка стали банкротами; потеря ?40% активов; бегство депозитов)

Кризис в реальном секторе: за два года ВВП на 16%, промышленность на 22%, экспорт – на 39%

Резкое падение уровня жизни в стране (реальная зп упала на 25%, зп в долларах – более чем в 2 раза, реальные доходы – на 31% ).

2. Текущая экономическая ситуация: плюсы

Ситуация на макроуровне объективно выглядит лучше, чем 2014-2015 гг.

Статистически Украина действительно вышла из рецессии. Рост ВВП в первом квартале составил 0,1%, во втором – 1,3%. МЕРТ оценивает экономический рост на уровне 0,7% за первое полугодие.

Рост достигнут в основном за счет наращивания капитальных инвестиций (+17,5% во втором квартале 2016 г. против 2-го квартала 2015 г.); + 9,6% за первое полугодие.

Все базовые сектора показывают рост с начала года:

(7 мес 2016/7 мес 2015)

Промышленное производство, темпы роста (%)	+1,7 (
С/х производство, темпы роста (%)	+0,5 (7 мес)
Грузооборот, темпы роста (%)	+1,1 (7 мес)
Выполненные строительные работы, темпы роста (%)	+11,0 (7 мес)
Оборот розничной торговли, темпы роста (%)	+2,4 (7 мес)

Есть признаки макростабилизации:

Затормозился рост цен ( с пиковых 60,9% в апреле 2015 г. до 7,9% в июле 2016 г., к аналогичному месяцу прошлого года); за январь – июль цены выросли на 4,8% (к декабрю).

Возобновился приток депозитов – впервые с начала кризиса (+3,7% в гривне, +4,3% в дол. - за январь – июль 2016 г., к началу года).

С учетом торможения инфляции - увеличивается реальная зарплата (+14,8% в июле 2016, гкг).

3. Текущая экономическая ситуация: минусы

Восстановление экономики очень слабое и достигнуто с низкой базы.

Экономика ослаблена из-за негативных последствий войны, де-индустриализации, финансового и тарифного шока, падения покупательной способности граждан, не имея предпосылок для устойчивого восстановления производства, занятости и реальных доходов населения.

Суммарно за 2014-2015 гг. Украина потеряла 1/6 своей экономики. Подушевой ВВП упал до с 4185 в 2013 г. до 2005 дол на душу населения (данные МВФ). Это билет в клуб беднейших государств мира (?2 тыс. дол.), экономика которых развивается за счет натуральных ресурсов и необразованной рабочей силы. Такой уровень - это 6,4 (!) % от уровня ЕС-28 и 16,3% от уровня Польши. В 2016 г., по прогнозам МВФ, ВВП на душу упадет еще ниже – до 1854 дол/чел.

С учетом правительственных прогнозных (и очень оптимистических) темпов роста в 1% в 2016 г., 3% в 2017 г. и 4% в 2018-2019 гг., к началу 2020 г. украинская экономика будет все еще на 5,5% (!) ниже уровня 2013 г. Напомним к этому году в стратегии «Украина 2020» шлось об удвоении ВВП. Более того, со среднегодовыми темпами роста 4%, даже через 50 лет ВВП на душу в Украине будет всего 20% от уровня ЕС (среднегодовые темпы роста в ЕС – 1,8%).

Все (!) основные экономические показатели на последнюю дату находятся в глубочайшем минусе по сравнению с 2013 г.

	2014	-2015	2016/2013
Промышленное производство, темпы роста (%)	-10,1	-13,4	-20,9% (7 мес 2016/7 мес 2013)
С/х производство, темпы роста (%)	2,2	-4,8	-2,2% (7 мес 2016/7 мес 2013)
Грузооборот, темпы роста (%)	-10,8	-6	-15,3% (7 мес 2016/7 мес 2013)
Выполненные строительные работы, темпы роста (%)	-20,4	-14,9	-24,9% (7 мес 2016/7 мес 2013)
Оборот розничной торговли, темпы роста (%)	-9,6	-21	-16,9% (7 мес 2016/7 мес 2013)
Капитальные инвестиции, темпы роста (%)	-24,1	-1,7	-17,9% (6 мес 2016/6 мес 2013)
Экспорт товаров, темпы роста (%)	-13,5	-29,3	-54,6% (6 мес 2016/6 мес 2013)
в т.ч. экспорт в ЕС, темпы роста (%)	2,6	-23,4	-21,8% (6 мес 2016/6 мес 2013)
в т.ч. экспорт в РФ, темпы роста (%)	-33,7	-50,7	-79,9% (6 мес 2016/6 мес 2013)

Перед государством встали реальные угрозы стремительной де-индустриализации, потери целых видов и кластеров промышленной деятельности и превращения в аграрно-сырьевую страну.

	янв-июнь 2016 (%, к янв-июнь 2013 г.)
Промышленность (всего)	-21,7
Добывающая промышленность	-25,4
Пищепром	-10,9
Легпром	-10,5
Деревообработка	-15,6
Производство кокса и нефтепродуктов	-28,6
Фармпроизводство	-1,9
Химическая промышленность	-31,6
Производство стройматериалов, пластмассы и резины	-11,5
Металлургия	-25,3
Машиностроение	-35,4
Поставки электроэнергии	-16

За последние три года в наибольшей мере сократились в основном экспортно-ориентированные отрасли: (1) машиностроение («минус 35,4%), химпроизводство («минус 31,6%), металлургия («минус» 25,3%); при чем первые две – это отрасли с относительно высокой долей добавленной стоимости, характеризующие уровень технологической сложности промпроизводства и экспорта. В региональном разрезе - сравнение докризисных и нынешних объёмов промпроизводства – дает не менее удручающую картину. В первой половине 2016 г. только 5 из 25 регионов (Винницкая, Житомирская, Киевская, Львовская и Тернопольская области ) смогли превысить уровень промпроизводства, зафиксированный в первом полугодии 2013 г. Однако суммарно эти области занимают всего 13,8% в объеме реализованной промышленной продукции (по итогам 5 месяцев 2016 г.), поэтому их влияние на восстановление промышленного производства крайне ограничено

За последние 2,5 года госдолг вырос в 2,85 раза, гривна обесценилась в 3,2 раза, цены выросли на 88%.

Средняя зарплата в долларах упала в 2,1 раза, пенсия в долларах – в 2,6 раза, реальная зарплата упала на 19% (6 мес 2016/6 мес 2013 гг.)

4. Экономика осенью 2016 г: более детальный взгляд

Украина входит в осень 2016 г. с непростой экономической ситуацией:

4.1. Возобновило падение промышленное производство (июнь-июль 2016 г.). Рост в промышленности по итогам 2016 года составит в лучшем случае 1,5-2%.

Ситуация по отраслям еще более неоднородна: продолжается кризис в пищепроме и машиностроении (в наиболее кризисном состоянии – транспортное машиностроение).

	июнь 2016	июль 2016	янв-июль 2016
	(% к июню 2015)	(% к июлю 2015)	(%, к янв-июлю 2015 г.)
промышленность (всего)	-3,4	-0,2	1,7
добывающая промышленность	-8,9	-0,4	0,3
пищепром	-2,8	-0,6	-0,2
легпром	-1,5	-6,5	0,9
деревообработка	-2,7	0,3	-0,7
производство кокса и нефтепродуктов	-3,5	4,2	14,8
фармпроизводство	0,7	-0,5	5,3
химическая промышленность	5,2	7,1	0,1
производство стройматериалов, пластмассы и резины	7,7	5,7	7,4
металлургия	0,4	4,3	8,2
машиностроение	-2,4	-11,5	-0,7
поставки электроэнергии	0,1	6,2	0,4

4.2. Двузначными темпами продолжает сокращаться экспорт (-10,7% за 1-е полугодие 2016 г.), при чем более быстрыми темпами, чем импорт (т.е. вклад чистого экспорта в экономический рост – отрицательный). Говорить о замещении потерянных рынков не приходится. В первой половине 2016 г. экспорт в страны СНГ продолжил стремительно сокращаться, а незначительное наращивание экспорта в ЕС не позволило отыграть это падение. В частности, за январь-июнь 2016 года экспорт в страны СНГ сократился на 31,3% или на 1,163 млрд. дол., а экспорт в страны ЕС вырос всего на 6,7% или 0,455 млрд. дол.

Доля ЕС и РФ в общем экспорте товаров и услуг, %

4.3. Несмотря на рост инвестиций в первом полугодии, инвестиционная активность остается низкой.

Доля валового накопления основного капитала (инвестиций) в ВВП в 1-м квартале 2016 г. – 12,1% ВВП (в 2014 - 14%, в 2015 -12%). Нормальным для поддержания экономического роста считается показатель хотя бы 20% ВВП. Однако это уровень развитых стран ЕС и ОЭСР, а в быстрорастущих странах данный показатель выше, напр., в Китае – превышает 45%, Индонезии – 35%, в Южной Корее – 30%.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – чистый приток 2 млрд. дол. за первую половину 2016 г. (в сравнении с 6-8 млрд. дол. в докризисные годы). При этом ? ПИИ идет на рекапитализацию банков с иностранным капиталом (за счет переоформления субдолга в уставной капитал), т.е. живых инвестиций нет.

Другими словами инвестиций крайне мало как из внутренних, так и внешних источников.

Аппетит к инвестициям подрывает, прежде всего, высокая коррупция и риски рейдерства, а также неопределенность, связанная с конфликтом на Донбассе.

4.4. Слабый потребительский спрос. Экономические ожидания домохозяйств, как и их оценка собственного финансового состояния, существенно не улучшаются, хотя и не ухудшаются.

Причины:

Не проиндексированные соцстандарты (прожиточный минимум, мзп). При инфляции 87,6% с начала 2014 г. минимальные соцстандарты проиндексированы на 20%.

Значительное падение реальных доходов и зарплат (по сравнению с докризисным уровнем). Реальные доходы украинцев упали на 30% (в первом квартале 2016 г. против первого квартала 2013 г.).

4.5. При этом в новом отопительном сезоне общий счет за «коммуналку» вырастет в 2,2 раза, а значит, ускорится инфляция, а покупательная способность упадет еще дальше.

Для инфо: счет за услуги ЖКХ, который получат украинские домохозяйства осенью.

	1к. 33.33м2 (1 чел)	2к. 55м2 (3 чел)	3к. 70м2 (4 чел)
квартплата	117	193	245
холодная вода	47	141	188
водоотвод	41	122	163
ЦО	1043	1722	2191
горячая вода	233	699	932
газ (плита)	30	91	121
электроэнергия	71	133	195
Всего	1582	3100	4040

4.6. Реальная безработица близка к историческому максимуму (9,9% в 1-м квартале 2016 г.)

В І квартале 2016 года безработица среди населения в возрасте 15-70 лет (по методологии МОТ) увеличилась на 0,6% год к году до 9,9%. За этот же период, безработица среди трудоспособного населения также выросла на 0,3% год к году до 10,3%. Таким образом, уровень безработицы остается одним из самых высоких за последние 10 лет, без учета 2014 года (в IV квартале 2014 года уровень безработицы достиг 10,6% среди населения 15-70 лет).

В наибольшей мере безработица выросла среди пожилых людей, молодежи, женщин, а также в сельской местности.

4.7. Растут долги по зарплате (+4,6% с начала года за 7 мес. 2016 г.).

4.8. Продолжается банковский кризис, сокращается кредитование экономики.

Банки не кредитуют. За январь – июль 2016 г. кредиты (к началу года) кредиты в гривне сократились на 0,5%, в долларах на 6,2% (с начала кризиса – на 28% и 44% соответственно)

Кредитные ставки остаются на высоком уровне – 17,2% (при инфляции 4,8%).

Доля плохих активов – 24,1% (официально), оценочно – более 50%. Предприятия закредитованы.

Банки продолжают нести убытки (- 9,2 млрд. грн. за первые 7 мес 2016 г.)

4.9 Сохраняются девальвационные тенденции (с 15 августа по 15 сентября официальный курс гривны к доллару снизился на 5%)

4.10 Продолжает увеличиваться госдолг (+96 млрд. грн. за первую половину 2016 г. – и это несмотря на реструктуризацию). Агентство Bloomberg, ставит Украину на 3-е место среди наиболее рискованных заемщиков (после Греции и Венесуэлы) с вероятности дефолта в 17% в 217 г.

4.11 Нарастают проблемы с выполнением бюджета. По итогам первых 7 месяцев:

План по доходам не выполняется. Доходы бюджета выросли всего на 4,6% (при плане 14% и инфляции за период 16,4%). Причины провала поступлений по доходам, прежде всего, ошибки бюджетного планирования (низкие доходы от ренты, нет доходов от спецконфискации, НБУ не может перечислить прибыль); скорее всего в очередной раз будет провален план по приватизации.

Бюджетный дефицит вырос до 49,9 млрд. грн. (против 2,3 млрд. за аналогичный период 2015 г.).

При этом значительная часть расходов недофинансируется. По итогам первых 7 месяцев, план расходов общего фонда госбюджета недовыполнен на 26,1 млрд грн или на 7,3%.

	Доходы			Расходы
	2015	2016	2016/ 2015		2015	2016 факт	2016/ 2015
	факт	факт	2016/ 2015		факт	2016 факт	2016/ 2015
Подоходный налог	24,5	32,3	31,8%	Оборона +правопорядок	49,5	63,0	27,5%
Налог на прибыль	23,6	25,7	8,9%	Здравоохранение	3,7	4,1	9,9%
НДС	98,7	127,6	29,3%	Образование	16,4	18,2	10,7%
Акциз	33,9	48,7	43,7%	Соцобеспечение	50,5	78,7	55,8%
Рентная плата (недра)	13,9	18,9	36,3%	Обслуживание долга	48,9	52,0	6,4%
Прибыль НБУ	32,1	-	-	Трансферты МБ	90,8	108,1	19,1%
Всего	287,9	301,3	4,6%	Всего	289,4	350,0	21,0%

Правительство неоднократно заявляет о возможном секвестре бюджета

Кроме того, высокая безработица, долги по зарплате, низкая экономическая активность подрывают финансовое состояние ПФ. Снижение ЕСВ ни привело к детенизации выплат зарплат. Дефицит бюджета ПФ – 144 млрд. грн. (6,3%ВВП в 2016 г.).

Ситуация на макроуровне объективно выглядит лучше, чем 2014-2015 гг. Однако восстановление экономики - крайне слабое и достигнуто с очень низкой базы, экономика истощена МЕРТ оценивает рост в первом полугодии в 0,7%, а по итогам 2016 г. – около 1%. Тогда как в 2014-2015 гг. экономика обвалилась на 16%. Кроме того , с началом осени усилились риски для макростабильности: из-за повышения тарифов с октября заметно ускорится инфляция, нарастают проблемы с выполнение бюджета, сохраняются девальвационные ожидания (которые немного успокоит транш от МВФ), банковский кризис все еще далек от завершения.

НоСЭП