Инфляция на потребительском рынке в годовом выражении (за последние 12 месяцев) выросла с 2,3% в сентябре 2020 г. до 8,5% в марте 2021 г., ускоряясь 6-й месяц подряд. Производственные издержки (цены производителей промышленной продукции) за этот период «взлетели» с минусовых значений до 26,3%, затормозившись только в марте.

По итогам марта 2021 г. Украина занимала второе место в регионе Европа (включая Турцию) по уровню годовой инфляции, деля его с РБ (на первом Турция – 16,2%, для сравнения в РФ – 5,8%, Венгрии – 3,7%, Польше – 3,2%, Чехии – 2,3%).

Исходя из структуры индекса потребительских цен (ИПЦ), наибольший вклад в инфляциюв годовом выражении (к марту 2020 г.)обеспечил рост цен на продукты питания, алкоголь и табак, ЖК и транспортные услуги (см. табл. ниже):

Источник: Госстат, собственные расчеты

 Продовольственная инфляциявернулась к двузначным темпам роста, достигнув максимума с мая 2018 г. В марте 2021 г. (к марту 2020 г.)  цены на продукты питания выросли на 10,4%:

o Продовольственная инфляция обеспечила немногим больше половины роста цен на потребительские товары и услуги за последние 12 месяцев.

o В марте 2021 г. (к марту 2020 г.) зафиксировано повышение цен по всем составляющим в группе товаров «продукты питания и безалкогольные напитки», кроме овощей (на которые цены упали на 7%). 

o Наибольшими темпами выросли цены на хлеб - на 14,9%, фрукты – 14,5%, подсолнечное масло – 48,5%, сахар – 64,7%, яйца – в 2,1 раза.

o Почти 85% всей продовольственной инфляции в годовом выражении обеспечили 5 позиций – хлеб, мясо, яйца, подсолнечное масло, сахар.

 Продолжился рост ценна алкогольные и табачные изделия(на 9,7% к марту 2020 г.). Основная причина – рост акцизов.

 На 7,2% за последние 12 месяцевподорожали транспортные услуги.Стоимость ГСМ за это время выросла на 12,2%, в т.ч. литр бензина А-95 подорожал на 14,6%.

 Значительно выросли тарифына услуги ЖКХ.Рост цен на «коммуналку» на 22% (к марту 2020 г.) произошло в первую очередь за счет повышения тарифов на э/э (+36,6%), природный газ (+63,6%), водоотвод (+19,2%), водоснабжение (+11,7%), отопление и горячую воду (+10,4%).

Основные про-инфляционные факторы:

- худший (по сравнению с предыдущим) урожай кукурузы, подсолнечника, сахарной свеклы и др. культур в Украине (из-за сложных погодных условий и слабой господдержки агро-производителей) + рекордный с середины 2014 г. рост цен на продовольствие в мире,

- рост мировых и внутренних цен на энергоносители, прежде всего, углеводороды (стоимость нефти марки Brent за последние 12 месяцев выросла более чем в 2,3 раза – с 30 дол. в марте 2020 г. до 70 дол. в марте 2021 г.),

- девальвация (в марте 2021 г. против аналогичного месяца прошлого года средний курс гривны по отношению к доллару был ниже на 5%),  

- рост расходов на оплату труда (с 1 января минимальная зарплата выросла на 20%),

- все выше перечисленные факторы + значительный рост цен на остальные основные статьи украинского непродовольственного сырьевого экспорта (ЖРС, сталь) привели к резкому увеличению производственных издержек (в марте 2021 г. цены в промышленности выросли до 26,3% в годовом выражении – максимум с середины 2017 г., что уже перекладывается и в течении ближайшего квартала продолжит перекладываться на потребительские цены),

- мягкая монетарная политика с сохранением отрицательной учетной ставки Национальным банком (при средней инфляции в первом квартале на уровне 7,4%, средняя ставка НБУ за этот период составила 6,2%).

Мартовская инфляция (8,5%) оказалась гораздо выше прогноза НБУ относительно конца первого квартала 2021 г. (7,6%), что, вероятней всего, выльется в бОльшее повышение процентной ставки (на 1п.п., вместо 0,5 п.п.) на ближайшем заседании правления по монетарной политике 15 апреля 2021 г.  

На ценовые тенденции в ближайшие месяцы будут действовать ряд разнонаправленных факторов (ожидаемая стабилизация/ снижение мировых цен на зерновые и сахар, на фоне продолжение их роста по мясо-молочной продукции и растительным маслам). Однако окончательно ценовые тренды по году будут понятны ближе к осени на фоне данных о новом урожае (пока прогноз благоприятный), решений о повышении тарифов (как части пакета договоренностей с МВФ, скорее всего уже по новой программе), мировых цен на энергоносители (по прогнозам Goldman Sachs, цена нефти Brent вырастет до 75 дол. во 2-м квартале, 80 дол. – в 3-м квартале 2021 г. на фоне лучших прогнозов спроса и потребления нефти).

С учетом этих факторов, а также динамики цен в прошлом году, ожидается, что цены на потребительские товары и услуги в годовом выражении продолжат рост, достигнув максимума до 10% в 3-м квартале 2021 г., и снизившись до 8,5-9% по итогам года.